O que deve saber antes de seguir as nossas recomendações

Mais intermediários financeiros a distribuir fundos de investimento, mais sociedades gestoras a administrar valores, mais aforradores interessados em produtos de aforro. Resultado: agora há 3.764 fundos disponíveis aos investidores particulares portugueses. São boas notícias: afinal, mais oferta significa mais oportunidades de ganhar dinheiro. No entanto, também significa que é mais difícil orientar-se no mundo das finanças.

Para ajudar os leitores, o Observador reduziu o número de fundos de investimento que interessam. Escolhemos o melhor fundo em cada uma das 62 categorias descritas em baixo. A análise debruça-se unicamente sobre os fundos comercializados diretamente pelos intermediários financeiros a operar em Portugal; exclui os fundos cotados na bolsa.

Para dar alternativa a quem não tem acesso ao fundo favorito do Observador, elegemos, também em cada categoria, mais dois a sete fundos que também se classificaram bem pelas regras que definimos. São as nossas segundas escolhas.

As recomendações baseiam-se nos dados históricos de cada um dos fundos. Muitos estudos académicos mostram que usar apenas a informação histórica de fundos não permite identificar os futuros vencedores. Os fundos recomendados há um ano tiveram um desempenho ligeiramente abaixo da concorrência.

Se planeia atualizar a sua carteira com estas recomendações, pense duas vezes: não há garantia de que estes produtos rendam mais do que aqueles que já tem, além de que o resgate poderá provocar tributação desnecessária. Adicionalmente, 22 fundos mantêm-se como as melhores escolhas desde o ano passado:

1. Aberdeen Latin American Equity A-2 USD
2. Mirae Asia Pacific Equity A USD
3. Jupiter New Europe L GBP
4. Goldman Sachs India Equity Portfolio E
5. Parvest Equity Russia Opportunities Classic
6. Henderson Horizon Euroland A2 EUR
7. JPMorgan Africa Equity A EUR
8. Candriam Equities L Biotechnology N
9. Deutsche Invest I New Resources LC
10. NN L Health Care X Cap EUR
11. Fidelity Global Technology A EUR
12. Vontobel Clean Technology B EUR
13. F&C Responsible Global Equity A EUR
14. MFS Meridian European Smaller Companies A1EUR
15. Goldman Sachs Global Small Cap CORE Equity Portfolio E Close
16. Fidelity Pacific A EUR
17. JPMorgan ASEAN Equity A USD
18. BlackRock USD Dollar Short Duration Bond E2 EUR
19. Pioneer Emerging Markets Bond C EUR
20. JPMorgan US Bond D USD
21. Vontobel US Dollar Money B USD
22. MFS Meridian Prudent Wealth A1USD

Embora recomendemos um fundo por categoria, não deve investir em todos. Nem todas as categorias fazem sentido neste momento – ou em algum momento. Por exemplo, não recomendamos fundos de fundos, porque normalmente representam duas camadas de comissões: as da sociedade gestora e as dos fundos em que essa sociedade gestora investe o seu dinheiro. As categorias a adicionar à sua carteira devem depender principalmente do seu perfil de investidor.

Todos os fundos escolhidos pelo Observador estão isentos de comissão de subscrição e de resgate, exceto quando assinalado em contrário em baixo.

Fundos de ações da América do Norte

Margaret Vitrano, que, conjuntamente com Peter Bourbeau, gere o Legg Mason ClearBridge US Large Cap Growth A EUR foi apontada pela Citywire e a CNBC como a oitava melhor gestora de carteiras nos Estados Unidos da América. Vitrano e Bourbeau pertencem à equipa da Clearbridge Investments que administra o produto da Legg Mason, o melhor fundo de ações norte-americanas.

Nos últimos cinco anos, o Legg Mason ClearBridge US Large Cap Growth A EUR foi o fundo que mais rendeu nesta categoria, ao valorizar mais de 16% por ano. No início de 2017, a maior aposta de Vitrano e Bourbeau eram as ações da Amazon.com, seguida das posições na Microsoft e na Alphabet.

Fundos de ações da América Latina

A equipa da Aberdeen continua a ser a melhor a gerir carteiras de ações latino-americanas. Embora o fundo Aberdeen Latin American Equity A-2 USD não tenha terminado o ano de 2016 com um desempenho positivo a cinco anos, foi o que mais se aproximou.

A carteira do Aberdeen Latin American Equity A-2 USD está concentrada agora no Brasil: 61% do património está exposto à bolsa de São Paulo, em especial às ações do setor financeiro, como as do Itaú Unibanco e do Banco Bradesco.

Fundos de ações da Ásia

Há um ano, o fundo da categoria de ações asiáticas eleito pelo Observador foi o Schroder Asian Total Return B USD. Trocamo-lo agora pelo Schroder Asian Equity Yield I USD. Estes dois fundos têm algo em comum: são geridos por King Fuei Lee.

O Schroder Asian Equity Yield I USD não só foi um dos mais rentáveis da categoria nos últimos cinco anos como também foi um dos menos voláteis. Embora a designação do fundo seja clara no âmbito geográfico, King Fuei Lee pode investir nas nações não asiáticas do Pacífico. E tem-no feito: a Austrália é atualmente o principal destino de investimento.

Fundos de ações da Ásia e do Pacífico

Rahul Chadha procura a partir de Hong Kong as melhores ações listadas nos países da Ásia e do Pacífico, excluindo o Japão. A última carteira divulgada pela sociedade gestora sul-coreana Mirae Asset mostra que Chadha prefere a Ásia emergente e o setor tecnológico. A sua maior aposta revela isso mesmo: a chinesa Tencent Holdings é uma das maiores companhias de Internet do mundo.

O Mirae Asia Pacific Equity A USD foi o fundo desta categoria que mais valorizou nos últimos cinco anos. Todavia, é também um dos mais voláteis.

Fundos de ações da China

Tal como no melhor fundo da categoria anterior, a maior aposta dos gestores do UBS EF China Opportunity USD P são as ações do gigante chinês de Internet Tencent Holdings. A UBS informa os investidores que o seu património é aplicado nas várias seções do mercado acionista chinês: as ações A (maioritariamente reservadas aos investidores locais), as B (abertas aos investidores estrangeiros), as H (listadas em Hong Kong) e as chamadas red chips (as companhias estatais da China listadas em Hong Kong).

O UBS EF China Opportunity USD P conseguiu distanciar-se dos outros 57 fundos de ações chinesas ao registar a melhor marca nos últimos cinco anos, mais de 14% por ano.

Fundos de ações da Europa

Apesar de o Reino Unido ter votado pela saída da União Europeia, Michael Barakos e Ben Stapley, os gestores do JPMorgan Europe Strategic Growth D EUR, continuam a aplicar um terço da carteira do fundo nessa geografia. As ações da British American Tobacco, da GlaxoSmithKline e da Diageo estão entre os maiores ativos do fundo.

Embora não tenha ficado entre os fundos de ações europeias mais rentáveis em 2016 – o topo dessa lista foi para o DB Platinum IV Croci Euro R2C com um ganho de 6,40% –, o JPMorgan Europe Strategic Growth D EUR foi o que mais rendeu desde o início de 2012.

Fundos de ações da Europa continental

Se quer investir na Europa mas a saída programada do Reino Unido da União Europeia o assusta (ou por outro motivo qualquer), então opte pelo BlackRock Continental European Flexible D2 EUR em vez do JPMorgan Europe Strategic Growth D EUR indicado na categoria anterior.

Note, no entanto, que Alister Hibbert, o gestor do BlackRock Continental European Flexible D2 EUR, pode selecionar empresas britânicas para a carteira do fundo desde que a maior parte do seu negócio seja concretizado fora do Reino Unido. É por isso que a British American Tobacco, listada em Londres, é agora a segunda maior aposta do especialista.

Fundos de ações da Europa emergente

Embora o retorno dos últimos três anos tenha ficado abaixo da média da categoria, o Jupiter New Europe L GBP ficou muito longe da concorrência no último ano e nos último quinquénio. Nos últimos cinco anos, este fundo rendeu quase dez vezes mais do que os restantes fundo de ações da Europa emergente. Aliás, entre os 3.764 fundos comercializados em Portugal, foi o que mais rendeu desde o início de 2012.

Os investidores que não desejam receber dividendos periódicos podem preferir a capitalização que o Schroder Emerging Europe B efetua aos seus rendimentos.

Fundos de ações da Índia

O Goldman Sachs India Equity Portfolio E ficou entre os piores fundos de ações indianas em 2016, mas isso não impede que continue a ser a nossa recomendação para quem quer se expor à economia da Índia. Nos últimos cinco anos, foi o que mais rendeu na categoria.

Os economistas da gestora de ativos da Goldman Sachs são mais otimistas do que a maioria: estimam que a Índia crescerá 7,3% em 2017. Aliás, para os estratégos da firma, os mercados emergentes estão agora mais atrativos do que em 2016, de acordo com as perspetivas publicadas pelo banco.

Fundos de ações da Rússia

Apesar de o Pictet Russian Equities ter sido o fundo que mais rendeu em 2016, o Parvest Equity Russia Opportunities Classic é o melhor fundo de ações russas que se pode adquirir em Portugal. No entanto, o Deutsche Bank, que o comercializa em exclusivo, cobra comissões de subscrição e de resgate a quem investir e desinvestir neste produto. Se prefere uma alternativa sem comissões à entrada e à saída, a série N do mesmo fundo é o que procura.

O sueco Dan Fredrikson, especialista da Alfred Berg, uma unidade do BNP Paribas Investment Partners, lidera a gestão do Parvest Equity Russia Opportunities há pouco mais de três anos. Desde o início de 2014, o Parvest Equity Russia Opportunities N rendeu 5,73% por ano.

Fundos de ações da zona euro

Outra maneira de os investidores que receiam a saída do Reino Unido da União Europeia investirem na Europa (além de um fundo de ações da Europa continental) é selecionarem o melhor fundo de ações da zona euro: o Henderson Horizon Euroland A2 EUR.

Os mercados preferidos de Nick Sheridan, o reponsável pelo fundo da Henderson Global Investors, são os de França (através de ações como as do BNP Paribas, da Total e da Michelin), da Alemanha (Deutsche Post, Siemens, Munich Re) e dos Países Baixos (Relx, Wolters Kluwer, Delhaize).

Fundos de ações de África

Ainda está por provar que investir em ações africanas é mais rentável do que investir numa carteira global de ações. Esta é uma das categorias de fundos mais voláteis. Se, no entanto, acreditar no futuro de uma carteira africana, selecione o JPMorgan Africa Equity A EUR.

Pandora Omaset e Oleg Biryulyov são os gestores responsáveis pelos investimento em África da JPMorgan Asset Management. Cerca de 63% da carteira está aplicada através da bolsa de Joanesburgo, em especial nos títulos da companhia de Internet Naspers (que controla o Olx), do banco FirstRand e da farmacêutica Aspen.

Fundos de ações de empresas mundiais de agricultura

Embora seja um fundo global, quase 60% do património do Amundi Equity Global Agriculture SU está parqueado em empresas agrícolas da América do Norte. As maiores apostas são na Bunge, cuja principal atividade é a comercialização de sementes e grãos, na Agrium, um retalhista de produtos agrícolas, e na Deere, que produz maquinaria para as várias atividades agrícolas.

Fundos de ações de empresas mundiais de biotecnologia

Há muitos extremos no setor biotecnológico. O fundo que mais perdeu em 2016 pertence a esta categoria: o Pictet Biotech HR deslizou -25,39%. Todavia, o fundo que mais rendeu na última década entre todos os fundos comercializados em Portugal foi o Candriam Equities L Biotechnology N. Rendeu cerca de 247% em dez anos, o equivalente a 13,25% por ano. É a recomendação do Observador para quem quer investir em biotecnologia.

Fundos de ações de empresas mundiais de energia

O preço baixo do petróleo ao longo dos últimos três anos – o barril esteve abaixo de 50 dólares na maior parte de 2015 e 2016 – não permitiu retornos positivos aos fundos que investem em companhias energéticas tradicionais. Em média, os fundos de ações de empresas mundiais de energia perderam 2,41% por ano no último triénio. O MFS Meridian Global Energy A1 EUR destacou-se com um ganho de 2,18%.

A equipa da MFS aposta agora 76% da carteira em petrolíferas, como a BP e a Exxon Mobil, ou em sociedades ligadas ao negócio petrolífero, como a Schlumberger. O resto da carteira é dedicada a fornecedoras de eletricidade e de gás e a companhias que detêm redes de transporte energético.

Fundos de ações de empresas mundiais de finanças

São quatro os gestores da NN Investment Partners – Pieter Schop, Paul Vrouwes, Jeroen Bos e Jeff Meys – que são responsáveis pelo NN L Banking & Insurance X Cap EUR. É, todavia, Paul Vrouwes o especialista no setor financeiro (e também na área da saúde, como pode confirmar em baixo na categoria de fundos de ações de empresas mundiais de saúde).

Mais de metade do património do NN L Banking & Insurance X Cap EUR está investido na América do Norte, em títulos de instituições como o Bank of America, o Citigroup e o US Bancorp. Também mais de metade do dinheiro está investido em bancos, seguidos do setor segurador, que absorve um quarto da carteira.

Fundos de ações de empresas mundiais de imobiliário

Ao contrário de outras categorias, como as de ações biotecnológicas e energéticas, os investimentos globais em imobiliários não estão concentrados na América do Norte. É verdade que os Estados Unidos da América absorvem a maior fatia das carteiras dos fundos de ações de empresas mundiais de imobiliário, mas estão longe de captarem mais de metade do património. No Morgan Stanley Global Property A USD, o fundo recomendado pelo Observador nesta área, os EUA representam um terço dos investimentos. A maior aposta é no grupo norte-americano Simon Property Group, seguido do francês Unibail-Rodamco.

O Millennium bcp, que comercializa em exclusivo o Morgan Stanley Global Property A USD, cobra uma comissão de subscrição. Se quiser evitá-la, a melhor alternativa é o Fidelity Global Property A EUR, tanto na versão de acumulação como na versão que distribui rendimentos periódicos.

Fundos de ações de empresas mundiais de nova energia

Os gestores dos fundos de empresas de nova energia não aplicam o dinheiro dos investidores exclusivamente na tendência das energias limpas. Podem, por exemplo, apostar em negócios antigos, como do gás natural, mas apenas em empresas que mostrem capacidade de conduzir a indústria a um nível mais sustentável.

O maior investimento de Pascal Dudle, o gestor responsável pelo Vontobel New Power C EUR, é exemplificativo. A Prysmian, uma empresa italiana com mais de 140 anos, desenvolve sistemas e cabos de transmissão energética. Tem unidades em 50 nações, incluindo quase todas as europeias (mas não Portugal).

Fundos de ações de empresas mundiais de ouro e metais preciosos

Esta é a categoria mais volátil em que pode investir o seu dinheiro. Aliás, entre os 3.764 fundos disponíveis aos investidores particulares, o fundo Amundi Equity Global Gold Mines SHE foi o mais volátil e o que mais perdeu (-18,92% por ano) no último quinquénio. Todavia, se quiser beneficiar de uma potencial subida das companhias auríferas, deve optar pelo fundo Invesco Gold & Precious Metals E EUR.

Fundos de ações de empresas mundiais de recursos naturais

Paul Buchwitz, gestor da Deutsche Asset Management, investe nos setores dos recursos naturais, mas não em todos. O fundo Deutsche Invest I New Resources LC aposta em firmas que atuem nos recursos hídricos, nos agroquímicos e nas energias renováveis ou alternativas. O seu maior investimento é na suíça Geberit, uma especialista em produtos sanitários.

O Deutsche Invest I New Resources LC tem uma comissão de subscrição de 2% que pode ser evitada optando pela versão NC do mesmo fundo ou pelo Vontobel Future Resources C EUR.

Fundos de ações de empresas mundiais de saúde

Paul Vrouwes, um dos especialistas da NN Investment Partners que coloca o NN L Banking & Insurance X Cap EUR no topo das preferências dos fundos de ações de empresas mundiais de finanças, lança também o NN L Health Care X Cap EUR como o melhor fundo de ações de empresas mundiais de saúde. Para este fundo, Vrouwes procura as melhores ações mundiais no negócio dos cuidados de saúde. Pfizer, UnitedHealth Group e Merck eram as maiores apostas no início de 2017.

Fundos de ações de empresas mundiais de tecnologia

O Fidelity Global Technology A EUR, o melhor fundo de ações tecnológicas, pode distribuir periodicamente dividendos aos seus investidores. O segundo melhor fundo nesta área é o Janus Global Technology A$, mas é alvo de uma comissão de subscrição. A terceira melhor opção é o Fidelity Global Technology E EUR.

Hyunho Sohn, que gere os fundos de ações tecnológicas da Fidelity, “acredita que compreender as tendências tecnológicas, inovações e novas tecnologias são factores fundamentais na identificação de líderes de longo prazo no sector”. O gestor enviesa-se para grandes empresas, como a Apple, a Alphabet, a Intel e a Samsung.

Fundos de ações de empresas mundiais de telecomunicações

Não há volta a dar: Sylvie Sejournet e Nolan Hoffmeyer são os melhores gestores de fundos de ações de telecomunicações. O fundo Pictet Digital, em especial a classe P em euros, é a escolha do Observador. Nos últimos cinco anos, rendeu o dobro da média dos restantes fundos de ações de empresas mundiais de telecomunicações.

A lista dos dez principais investimentos do Pictet Digital é ocupado na quase totalidade por empresas norte-americanas. AT&T, Apple e Comcast são as preferidas de Sejournet e Hoffmeyer.

Fundos de ações de empresas mundiais do meio ambiente e do clima

O Vontobel Clean Technology B EUR continua a ser o melhor fundo para apostar nas tendências ambientais e climatérias do planeta. Pascal Dudle, o gestor do Vontobel New Power C EUR, recomendado pelo Observador na área das novas energias, é também o responsável por este produto. O setor da água é o preferido de Dudle. A American Water Works, a maior companhia de distribuição de água e de gestão de esgotos dos Estados Unidos da América, é a maior aposta do gestor suíço.

Fundos de ações de empresas mundiais dos setores de luxo

Os gestores da Amundi não investem unicamente em empresas de bens e serviços de luxo: esticam o âmbito de investimento também às compras inseridas num estilo de vida. É por isso que, a par de companhias como a Vail Resorts, que gere estâncias de esqui na Austrália, no Canadá e nos Estados Unidos, é possível encontrar outras empresas menos luxuosas, como a Amazon.com e a Starbucks, na carteira do fundo Amundi Equity Global Luxury and Lifestyle AE.

Fundos de ações de empresas mundiais socialmente responsáveis

O F&C Responsible Global Equity A EUR continua a ser o melhor fundo de ações para fazer um investimento socialmente responsável, apesar da sociedade gestora, a BMO Global Asset Management, ter voltado a mexer na equipa. Nick Henderson juntou-se a Jamie Jenkins no leme do fundo.

No último dia útil de janeiro de cada ano, o F&C Responsible Global Equity A EUR distribui rendimentos aos subscritores. Quem quiser evitar a distribuição dos ganhos, de modo a capitalizá-los, deve optar pelo Candriam Equities L Sustainable World N ou pelo NN L Global Sustainable Equity X Cap EUR.

Fundos de ações de mercados emergentes

Nick Price é o homem a quem deve entregar o seu dinheiro se quiser investir nos mercados emergentes. Ele é o gestor do Fidelity Active Strategy Emerging Markets A USD, a nossa escolha neste campo, bem como da classe com cobertura cambial, e do Fidelity Emerging Markets, tanto na classe A em dólares e na classe E em euros.

Se quer investir no Fidelity Active Strategy Emerging Markets A USD, faça-o depressa. Na maior parte do tempo desde 2013, a subscrição do fundo esteve vedada. “Tomámos estes passos para garantir que a capacidade do fundo fosse mantida num nível que nos permitsse preservar uma elevada convição, um estilo de gestão oportunística e o desempenho histórico”, lê-se num comunicado da Fidelity. O fundo reabriu em setembro de 2015, mas a administração da sociedade gestora avisa que pode fechar quando atingir uma carteira de 1,7 mil milhões de dólares (cerca de 1,6 mil milhões de euros). Faltam-lhe cerca de 250 milhões de dólares (235 milhões de euros) para atingir esse patamar.

Fundos de ações de PME da América do Norte

O Schroder US Small & Mid-Cap Equity C USD é o melhor fundo para investir em pequenas e médias empresas norte-americanas. Em alternativa, as classes A em dólares e B em euros são a melhor escolha. Os gestores da Schroders apenas podem investir em companhias entre as 40% mais pequenas nas bolsas dos Estados Unidos da América.

Atualmente, três quintos da carteira estão aplicados em empresas cujo valor de mercado ultrapassa os 4,7 mil milhões de euros. Se fosse em Portugal, esse limite apenas excluiria quatro cotadas: Galp Energia, EDP, Jerónimo Martins e EDP Renováveis.

Fundos de ações de PME da Ásia

Usando os critérios de seleção de fundos descritos no final deste artigo, o Fidelity Asian Smaller Companies A EUR (dist) é, tecnicamente, o melhor fundo de ações de pequenas e médias empresas asiáticas. No entanto, este fundo é exatamente o mesmo que o Fidelity Asian Smaller Companies A EUR só que pode distribuir dividendos. É também exatamente igual ao Fidelity Asian Smaller Companies A USD, mas, em vez de ser cotado em dólares, é cotado em euros. Na prática, a única diferença entre os três fundos é fiscal: os dividendos distribuídos são tributados no momento do pagamento e o imposto sobre o rendimento de fundos dólares pode ter um impacto diferente do imposto sobre o rendimento de fundos em euros.

Nitin Bajaj exclui as PME do Japão da carteira do Fidelity Asian Smaller Companies. A Índia é o principal destino dos investimentos.

Fundos de ações de PME da Europa

O MFS Meridian European Smaller Companies A1EUR é o melhor fundo para apostar em pequenas e médias empresas europeias. Desde o ano passado, o gestor Sandeep Mehta juntou-se a Peter Fruzzetti e Gabrielle Gourgey na busca de PME com negócios sustentáveis de elevada qualidade. No entanto, a sociedade gestora informa, “salvo exceções muito limitadas”, o fundo está fechado a novos investidores. A alternativa é o Threadneedle Pan European Small Cap Opportunities DE.

Fundos de ações de PME do Japão

Desde que o Henderson Horizon Japanese Smaller Companies A2 USD foi lançado, em 1985, o retorno alcançado foi de 950% em dólares, a divisa de cotação deste fundo. É o equivalente a 7,78% por ano. Quando Yunyoung Lee, o gestor responsável, chegou à Henderson, o fundo já tinha 20 anos.

Yunyoun, que trabalha a partir de Singapura, prefere agora os negócios tradicionais, como provam os títulos principais na carteira do Henderson Horizon Japanese Smaller Companies A2 USD: a Tokyo Steel Manufacturing, que fabrica aço, a Nippon Yusen KK, especialista em transporte marítimo, e a Nippon Electric Glass, que produz vidro.

Fundos de ações de PME do mundo

A sociedade gestora do banco norte-americano Goldman Sachs desenvolveu um modelo de seleção de ações – o CORE – que aplica ao universo de pequenas e médias empresas do mundo para compor a carteira do Goldman Sachs Global Small Cap CORE Equity Portfolio E Close. Os detalhes do modelo não são conhecidos. Apenas se sabe que é um modelo multifator que tem como objetivo estimar o retorno futuro dos títulos.

Atualmente, a carteira do Goldman Sachs Global Small Cap CORE Equity Portfolio E Close está enviesada para a América do Norte: dois terços da carteira está aí aplicada.

Fundos de ações do Brasil

Embora o BPI Brasil Valor tenha sido o fundo de ações brasileiras – e o fundo português – que mais rendeu em 2016, não deve ser esse o produto a subscrever quando se deseja ganhar uma exposição ao mercado brasileiro. O BTG Pactual Brazil Equity Plus A USD tem dado mais provas aos investidores de longo prazo: embora o retorno de 2016 tenha ficado em cerca de um terço do alcançado pelo BPI Brasil Valor, a valorização a cinco anos foi muito superior (1,28% vs. -4,09%). Além disso, o fundo da BTG Pactual é o menos volátil desta categoria.

Fundos de ações do Brasil, da Rússia, da Índia e da China

Os fundos HSBC GIF BRIC Equity EC e HSBC GIF BRIC Markets Equity EC são praticamente idênticos: Há duas diferenças principais: o segundo pode investir um pouco mais em ações chinesas reservadas aos investidores da China e é ligeiramente mais económico ao nível de comissões. Estas ténues diferença colocam o HSBC GIF BRIC Markets Equity EC no topo das recomendações do Observador na categoria dos fundos que investem nos BRIC – a sigla que agrega o Brasil, a Rússia, a Índia e a China.

No início de 2017, o fundo tinha a carteira quase identicamente dividida entre as quatro nações que são alvo de investimentos, embora ligeiramente inclinada para a Rússia. O Sberbank e Lukoil lideravam as apostas da sociedade gestora do HSBC.

Fundos de ações do Japão

“No médio prazo, continuamos otimistas em relação aos títulos japoneses, especialmente as ações centrais para a evolução do país. Acreditamos que investir em negócios duradouros e capazes de resistir à turbulência económica continua a ser uma abordagem vantajosa para o investimento em ações japonesas”, escreveu Archibald Ciganer, o gestor do T. Rowe Price Japanese Equity A EUR, no seu último relatório mensal. Os setores das tecnologias de informação (NTT, NTT DoCoMo, SoftBank) e da maquinaria (Daikin Industries, Hoshizaki, Miura) são os seus prediletos.

Desde que Ciganer está à frente do fundo, em dezembro de 2013, o T. Rowe Price Japanese Equity A EUR rendeu 14,61% por ano.

Fundos de ações do mundo

Esta é a categoria de fundos com mais concorrência: os investidores particulares portugueses têm 265 fundos de ações mundiais à sua disposição. Neste campo, o Goldman Sachs Global CORE Equity Portfolio E Close destaca-se: foi o quarto mais rentável nos últimos cinco anos, mas a sua volatilidade não foi muito superior à média.

Os gestores do Goldman Sachs empregam o mesmo modelo proprietário de seleção de ações – o CORE – que tornou o Goldman Sachs Global Small Cap CORE Equity Portfolio E Close no melhor fundo de ações de PME do mundo. O Goldman Sachs Global CORE Equity Portfolio E Close, exclusivo para os clientes do ActivoBank, é pouco diferente do Goldman Sachs Global CORE Equity Portfolio E Snap, que é comercializado pelo Banco Best e pelo Banco Invest.

Fundos de ações do Pacífico

Dale Nicholls, o responsável pelo Fidelity Pacific A EUR, procura as melhores empresas para investir nos países banhados pelo Oceano Pacífico. A Bolsa de Tóquio é onde faz mais compras: as companhias japonesas, como a financeira Orix e a operadora de telecomunicações e Internet SoftBank, absorvem quase um terço do património. A China é o segundo destino de Nicholls, que “recorre a visitas regulares [às empresas] para compreender melhor” como funcionam, de acordo com informação da Fidelity. No Império do Meio, privilegia companhias de Internet, como a Tencent Holdings e o Alibaba Group.

Fundos de ações do Reino Unido

A votação do povo britânico pela saída do Reino Unido da União Europeia pressiona os fundos de ações britânicas. Enquanto os fundos de ações mundiais renderam cerca de 5% em 2016, os fundos desta categoria perderam, aproximadamente, 3%. O Threadneedle UK Equity Income Retail Net GBP, a recomendação do Observador para quem quer se expor à bolsa de Londres, conseguiu perder um pouco menos, mas destaca-se no retorno dos últimos cinco anos. A sua carteira está carregada de nomes populares, como GlaxoSmithKline, AstraZeneca, Imperial Brands e Wm Morrison Supermarkets.

Fundos de ações do sudeste da Ásia

Pauline Ng, Sarinee Sernsukskul e Chang Qi Ong continuam à frente da gestão do melhor fundo de ações do sudeste asiático, o JPMorgan ASEAN Equity A USD. O trio de gestores reserva um quarto do património do fundo para investir em cada uma das três principais geograficas: Singapura, Indonésia e Tailândia.

A versão do JPMorgan ASEAN Equity comercializada em exclusivo pelo Deutsche Bank é a melhor, mas as outras classes do fundo são alternativas muito próximas.

Fundos de fundos mistos

Os fundos desta categoria tendem a apontar para uma carteira dividida entre fundos de investimento em ações e fundos de investimento em obrigações. O Barclays MultiManager Portfolio 3 A USD, distribuído pelo Bankinter, é o melhor do grupo: teve o melhor desempenho no último ano e no último quinquénio e a segunda melhor marca dos últimos três anos.

Fundos de fundos predominantemente de ações

Os fundos desta categoria combinam fundos de ações e fundos de obrigações, mas a proporção exposta a ações tende a ser superior. Tal como no grupo anterior, a sociedade gestora do Barclays destaca-se. O Barclays MultiManager Portfolio 4 A USD é o melhor fundo de fundos predominantemente de ações.

Fundos de fundos predominantemente de obrigações

A sociedade gestora do Barclays consegue bater a concorrência nas três categorias de fundos de fundos. Nesta, em que os gestores enviesam-se para os fundos de obrigações, o melhor é o Barclays MultiManager Portfolio 2 A USD.

Fundos mistos neutros

O MFS Meridian Global Total Return A1USD investe em todos os ângulos dos mercados acionistas e obrigacionistas, por isso precisa de muitos especialistas. A MFS lista 12 gestores responsáveis pela administração do fundo, que normalmente aplica 60% da carteira em ações e 40% em obrigações. No início do ano, a Taiwan Semiconductor Manufacturing, uma fabricante de semicondutores, era a maior aposta no segmento acionista e a dívida pública dos Estados Unidos a principal escolha nas obrigações.

Fundos mistos predominantemente de ações

Ao contrário do fundo anterior da MFS, que tem 12 gestores, o MFS Meridian Prudent Wealth A1USD apenas tem um: Barnaby Wiener, um antigo capitão do Exército britânico. Este é o melhor fundo misto que investe maioritariamente em ações. Apesar disso, no início de 2017, Wiener tinha apenas 55% no mercado acionista, com destaque para as ações do retalhista norte-americana Costco Wholesale, do grupo imobiliário alemão LEG Immobilien e da suíça Nestlé.

Fundos mistos predominantemente de obrigações

Richard Woolnough, Stefan Isaacs e Carlo Putti podem investir em todo o espetro de ações e obrigações do mundo, mas têm de aplicar, pelo menos, 50% da carteira em títulos de dívida. Atualmente, o M&G Optimal Income USD A-H está quase todo investido em obrigações. Tem cerca de um quinto da carteira aplicado em dívida pública (principalmente alemã). Os emitentes empresariais preferidos são a operadora de telecomunicações Verizon Communications, a AT&T e a Microsoft.

Fundos de poupança-reforma

Não há qualquer dúvida que o Alves Ribeiro PPR é o melhor fundo de poupança-reforma. Este produto alcançou a rentabilidade mais elevada da categoria a um, três, cinco e dez anos. É verdade que também é o mais volátil, mas a sociedade gestora aconselha-o “a investidores com reduzida tolerância ao risco (liquidez, segurança e estabilidade patrimonial), cujo objectivo é a canalização das poupanças numa perspectiva de longo prazo, como complemento de reforma, com período mínimo de 5 anos, usufruindo de uma atrativa poupança fiscal”.

Embora os PPR estejam limitados por lei a um máximo de 55% da carteira no mercado acionista, Paulo Monteiro, o diretor da gestão de ativos do Banco Invest que o Observador entrevistou no final de 2015, não precisa de se expor tanto às ações. No limite, o Alves Ribeiro PPR aplica 40% da carteira em ações, mas normalmente não tem mais de 20%.

Fundos de obrigações convertíveis da Europa

Investir em obrigações convertíveis em ações permite alcançar uma exposição ao mercado acionista sem correr todo o risco dos investimentos bolsistas tradicionais. A equipa da UBS tem conseguido o melhor equilíbrio entre a busca de rentabilidade e a volatilidade evitada. Os gestores investem principalmente em obrigações convertíveis emitidas em euros por empresas com sede na Europa. A maioria dos emissores são da Alemanha, Reino Unido e França.

“As obrigações convertíveis são um investimento atrativo porque têm a vantagem do potencial de subida enquanto beneficiam da qualidade defensiva no lado das quedas”, escreveram os gestores do UBS BF Convert Europe EUR P no relatório de dezembro de 2016. “Continuamos a preferir emitentes mais pequenos, menos conhecidos, muitas vezes obrigações sem notação de risco e estruturas mais complexas”, acrescentaram.

Fundos de obrigações convertíveis do mundo

Além de se destacar na categoria de fundos de obrigações convertíveis da Europa – como se viu em cima –, a UBS também é a melhor gestora a administrar carteiras de obrigações convertíveis de todo o mundo. O UBS BS Convert Global EUR (USD hedged) P foi o fundo desta categoria que mais rendeu no último ano, nos últimos três anos e nos últimos cinco anos. Note-se, no entanto, que é também um dos mais voláteis.

No início de 2017, os gestores da UBS preferiam os títulos convertíveis norte-americanos (45,50% da carteira), seguidos das emissões da zona euro (24,52%).

Fundos de obrigações da Ásia

Eric Wong, o gestor do Fidelity Asian Bond A USD, pode investir em qualquer título obrigacionista emitido por entidades asiáticas. No entanto, o especialista tem preferido apostar em entidades soberanas ou quase soberanas: cerca de 45% do património do fundo da Fidelity está aplicado em dívida pública. Só as emissões da República da Indonésia absorvem 13% da carteira.

O Fidelity Asian Bond A USD tem ficado consistentemente entre os fundos mais rentáveis da categoria de obrigações asiáticas.

Fundos de obrigações da Europa

Os três gestores responsáveis pelo AB European Income Portfolio C2 – Douglas J. Peebles, Jørgen Kjærsgaard e John Taylor – somam 69 anos de experiência profissional, 58 dos quais a trabalhar para a sociedade gestora AllianceBernstein. Os gestores dizem que investem “numa carteira diversificada de obrigações em euros ou em divisas europeias”. Para atingerem essa diversficação, a equipa aplica o dinheiro em cerca de 300 títulos. Assim, a maior aposta – em obrigações do holandês ABN Amro – não chega a absorver 1% do capital.

Além de dívida pública portuguesa, o AB European Income Portfolio C2 contabiliza títulos da sociedade portuguesa de titularização de crédito Tagus. A aplicação em Obrigações do Tesouro somam 1,42% da carteira e na Tagus 0,02%.

Fundos de obrigações de alto rendimento da Europa

Michael Della Vedova, o australiano à frente do T. Rowe Price European High Yield Bond A EUR, gere este fundo de obrigações de alto rendimento da Europa para a sociedade gestora norte-americana T. Rowe Price a partir de Londres. Tem-no feito com sucesso: além de bater o índice de referência, é o fundo mais rentável desta categoria nos vários prazos até cinco anos.

O T. Rowe Price European High Yield Bond A EUR está geograficamente bem diversificado: tem títulos da Sérvia ao Reino Unido. O fundo não tem títulos nacionais, embora a maior aposta tenha negócios em Portugal: a Altice, que controla a Portugal Telecom.

Fundos de obrigações de alto rendimento do mundo

A Candriam diz que é pioneira na gestão de fundos de alto rendimento desde que o euro foi introduzido nos mercados financeiros em 1999. Philippe Noyard e Nicolas Jullien, os responsáveis pelo Candriam Bonds Euro High Yield N, podem investir em títulos de qualquer emissor do mundo, mas estão restritos a emissões em euros. Naturalmente, a carteira está pejada de empresas europeias, embora se encontrem norte-americanas entre os principais investimentos. É o caso de uma emissão da Ball, uma produtora de embalagens, que se vencem em 2023: absorve 1,55% do capital do fundo, colocando-se na primeira posição das maiores apostas.

Fundos de obrigações de alto rendimento dos EUA

O Pimco US High Yield Bond E está focado no investimento em obrigações de alto rendimento de empresas norte-americanas em dólares. Todavia, pode ter, pontualmente, emissões de fora dos Estados Unidos da América, desde que os títulos estejam cotados na divisa norte-americana. No início do ano, apenas 2% da carteira eram de obrigações de emissores de fora dos EUA.

Os gestores Andrew R. Jessop e Hozef Arif optam por não esticar a maturidade média das obrigações detidas pelo Pimco US High Yield Bond E. No final de 2016, a duração média dos investimentos era de três anos e quatro meses.

Fundos de obrigações de curto prazo em dólares

Scott MacLellan e Thomas Musmanno, os líderes do BlackRock USD Dollar Short Duration Bond E2 EUR, só podem investir em títulos de dívida que se vencem nos próximos cinco anos, mas apontam para uma duração média da carteira abaixo de três anos. Embora nem sempre tenham conseguido ficar entre os fundos mais rentáveis em cada ano – apesar de ganharem no prazo de cinco anos –, o fundo da BlackRock prima pela baixa volatilidade quando comparado com os seus pares.

Fundos de obrigações de curto prazo em euros

O Montepio Obrigações destronou o CA Rendimento na lista dos fundos de obrigações de curto prazo em euros, embora o anterior líder permaneça como segunda escolha. O Montepio Obrigações combina uma rentabilidade mediana com um perfil de risco baixo. Prestes a celebrar o 23.º aniversário, este fundo rendeu quase 93% desde que foi criado, o equivalente a 2,90% por ano.

Os gestores do Montepio aconselham o Montepio Obrigações para prazos superiores a seis meses. Há uma comissão de resgate se a duração do aforro for até 181 dias.

Fundos de obrigações de mercados emergentes

Há um ano, Yerlan Syzdykov, o gestor do Pioneer Emerging Markets Bond C EUR que nasceu no Cazaquistão, estudou na Sibéria e trabalha em Londres, esperava que 2016 fosse um ano difícil para as obrigações de mercados emergentes. “Vamos ver a Fed [Reserva Federal norte-americana] a aumentar as taxas de juro, o que provavelmente pressionará as divisas e as taxas nos mercados emergentes”, dizia Syzdykov. No entanto, o fundo da Pioneer ganhou 8,76% em 2016, um dos melhores registos da categoria.

Hoje Syzdykov está mais otimista. “Estamos à espera de returnos positivos baixos dos mercados emergentes neste ano”, revela no seu comentário oficial de expetativa para 2017. “Esta classe de ativos pode beneficiar da convergência de crédito no longo prazo enquanto tem um potencial de alcançar rentabilidades de curto prazo.”

No início de 2017, a carteira do Pioneer Emerging Markets Bond C EUR estava espalhada por quatro emitentes soberanos e 240 empresariais. Petróleos de Venezuela, Petrobras e Petróleos Mexicanos estavam entre as principais apostas, a par da dívida pública da Argentina e de África do Sul.

Fundos de obrigações do mundo em dólares

O HSBC GIF Global High Income Bond AC não limita a sua carteira. Tanto pode ter obrigações de empresas e estados considerados mais seguros, como pode investir uma grande proporção da carteira em dívida de alto risco. É por isso que, na lista dos principais investimentos, se encontra dívida pública emitida pelos Estados Unidos da América, pelo Brasil, pela Colômbia, pela Indonésia e pela Hungria. No lado empresarial, tem títulos das alemãs Deutsche Telekom e Siemens e da brasileira Petrobras.

Fundos de obrigações do mundo em euros

Nem sempre o NB Global Enhancement consegue ficar entre os mais rentáveis nas análises anuais dos fundos de obrigações mundiais em euros. Todavia, a volatilidade do fundo gerido por Amit Maugi compensa os anos mais fracos. O gestor investe em dívida de empresas, principalmente europeias, com notação de crédito elevada. O fundo começou o ano de 2017 com títulos da Galp na primeira posição da carteira.

“O crédito continua a apresentar-se como uma classe de ativos atrativa, principalmente numa conjuntura de taxas de juro baixas, spreads ainda a níveis historicamente elevados e com um significativo aumento da liquidez no mercado secundário”, escreveu Maugi no relatório de dezembro. Desde que foi lançado, em setembro de 1997, o fundo rendeu 2,96% por ano, de acordo com a GNB Gestão de Ativos.

Fundos de obrigações dos EUA

Steven Lear, Diana Wagner e Jan Ho, os responsáveis pelo JPMorgan US Bond D USD, apenas procuram títulos de dívida nos mercados dos Estados Unidos da América. Todavia, as nove principais obrigações na carteira deste fundo são emitidas pelo governo dos EUA ou por empresas governamentais, como a Government National Mortgage Association, que promove o crédito hipotecário na nação.

O JPMorgan US Bond D USD foi o fundo que mais rendeu no último quinquénio na categoria de obrigações dos EUA.

Fundos de obrigações indexadas à inflação do mundo

O regresso previsto da inflação às principais economias mundiais (e às mais pequenas, como a portuguesa) poderá fazer renascer o interesse pelos fundos de obrigações indexadas à inflação. Estes fundos investem em títulos, normalmente emitidos por entidades soberanas, cujo rendimento varia em função da inflação numa determinada região. O Schroder Global Inflation Linked Bond USD Hedged B, a melhor escolha entre os fundos de obrigações mundiais indexadas à inflação, privilegia agora as emissões públicas dos Estados Unidos da América, Reino Unido, Itália e Japão.

Fundos de tesouraria em dólares

A política de investimento do Vontobel US Dollar Money B USD impede Tolga Yildiri, o gestor responsável, de elevar a duração média da carteira de obrigações cotadas em dólares norte-americanos além de um ano. Apesar de pouco mais de metade da carteira ter uma maturidade residual superior a um ano, a duração média dos títulos na carteira é de quatro meses.

Fundos de tesouraria em euros

Os investidores estão a fugir a passos largos dos fundos de tesouraria, em particular em Portugal. Os valores geridos nesta categoria estão em queda desde fevereiro de 2016. Percebe-se a razão: as taxas de juro de curto prazo estão muito perto de zero e, em alguns casos, em terreno negativo. Somado às comissões dos fundos resulta em rentabilidades negativas em alguns casos. O pior caso foi o prejuízo de 0,69% alcançado pelo Pictet Sovereign Short-Term Money Market EUR R em 2016.

Se ainda acredita nos fundos de tesouraria, opte pelo CA Monetário. Entre os fundos na classe de risco mais baixa, foi o quarto mais rentável em 2016, atrás do Montepio Tesouraria, IMGA Liquidez e BPI Liquidez. No entanto, é menos volátil do que qualquer um desses concorrentes.

Como o Observador escolheu os melhores fundos

Para eleger os melhores fundos, usámos o rácio de Sortino. É uma medida de rentabilidade ajustada pelo risco, considerando, no entanto, apenas o risco de perda. Os cálculos apoiam-se nas rentabilidades mensais acima da Euribor a um mês e na volatilidade dos prejuízos mensais de 2012 a 2016.

Foram analisados todos os fundos abertos registados em Portugal comercializados junto dos investidores de retalho.

O ISIN (International Securities Identification Number) é um código de identificação único de instrumentos financeiros. É composto por 12 caracteres alfanúmericos. Se quiser falar com o seu intermediário financeiro sobre um destes fundos, é este código que deve indicar.

Por motivos fiscais, as rentabilidades foram ajustadas. Até 1 de julho de 2015, os investidores particulares não eram tributados diretamente quando resgatavam fundos portugueses com ganhos. A partir de então, são alvo de uma retenção na fonte à taxa de 28%, embora as mais-valias possam ser englobadas aos restantes rendimentos. Logo, desde 1 de julho de 2015, os fundos portugueses funcionam fiscalmente como os fundos estrangeiros.

Assim, o Observador ajustou as rentabilidades da seguinte forma:

• Às rentabilidades brutas positivas dos fundos estrangeiros (variação das cotações adicionada de eventuais distribuições de dividendos) foram retirados 28% por conta de IRS.
• Nos fundos portugueses, capitalizou-se a rentabilidade até 30 de junho de 2015 e a rentabilidade bruta desde 1 de julho de 2015, deduzida de 28% por conta de IRS quando positiva.

Estas rentabilidades ajustadas foram posteriormente anualizadas.

A classe de risco é aferida pela volatilidade (desvio-padrão) das rentabilidades semanais de 260 semanas. Varia entre um (risco baixo) e sete (risco elevado), de acordo com o artigo 74.º do Regulamento da CMVM n.º 2/2015:

Elegemos os melhores fundos apenas nas 62 categorias em que encontrámos pelo menos oito fundos com políticas de investimento homogéneas e com mais de cinco anos.

Toda a informação foi atualizada a 31 de dezembro de 2016. As fontes de informação usadas foram a Associação Portuguesa de Fundos de Investimento, Pensões e Patrimónios, a Bloomberg, a Comissão do Mercado de Valores Mobiliários, a Morningstar, as sociedades gestoras e as entidades comercializadoras.

David Almas é analista financeiro independente registado na CMVM com o número oito. O autor trabalha subordinado ao Código Deontológico dos Jornalistas.