O economista Filipe Garcia considera que só se devem esperar novas mexidas nas taxas de juro no final do ano. “Até à reunião de outubro não teremos dados que permitam tomar uma decisão”.

Ouça aqui a análise de Filipe Garcia, na Rádio Observador.

Novo corte nas taxas de juro? “Normal é que o Banco Central Europeu espere por dezembro”

A última resposta de Christine Lagarde, nesta conferência de imprensa, foi dada a um jornalista espanhol que lhe perguntou sobre o polémico caso do novo governador espanhol, Jose Luis Escrivá, que passou (diretamente) de ministro de Pedro Sánchez para governador do Banco de Espanha.

“Demos-lhe as boas vindas, tal como outros governadores fez boas contribuições” para o debate, afirmou Christine Lagarde, fugindo à polémica nomeação de um ministro para o banco central, um órgão independente que deve escrutinar o governo de forma isenta.

“Ministro de manhã, governador à tarde”. Sánchez criticado por passar ministro, diretamente, para o banco central

A francesa acrescentou que espera de Escrivá faça o mesmo percurso que fazem “todos” os governadores, que é começarem por pensar muito na realidade do respetivo país mas, depois, assumir uma visão mais global para a zona euro. “Espero que continue a dar a sua visão sobre Espanha mas também ter uma perspetiva europeia”, afirmou a francesa, no encerramento desta conferência de imprensa.

Christine Lagarde admite que há algum risco de que a inflação acabe por descer mais do que aquilo que o BCE prevê. Esse “é um risco ao qual temos de estar atentos“, diz a presidente da autoridade monetária, acrescentando: “por isso é que temos como alvo atingir aqueles 2%, de forma sustentável”.

Esse é um risco maior já que Lagarde reconhece que os riscos para as perspetivas de crescimento “pendem para o lado negativo” – ou seja, é mais provável que venham a surpreender pela negativa do que pela positiva.

Depois desta descida dos juros em setembro, os analistas (e jornalistas) tentam perceber se Christine Lagarde dá pistas sobre se é provável um novo corte em outubro.

O que vai o BCE decidir no futuro? Lagarde responde em castelhano: “Que sera, sera“, olhando para o vice-presidente do BCE, o espanhol Luis de Guindos.

A francesa assume, porém, que embora não haja decisões sobre a velocidade da redução das taxas de juro, é “bastante óbvia” a direção tendencial dos juros: é no sentido descendente.

O corte de 25 pontos-base na taxa de juro dos depósitos foi “uma decisão unânime” no Conselho do BCE, diz Lagarde em resposta à pergunta de uma jornalista que questionou a líder do BCE sobre porque não houve uma descida maior, de 50 pontos (meio ponto percentual).

“Iremos continuar a olhar para os dados sob o prisma” dos principais critérios que o BCE usa para tomar as suas decisões, sobretudo as perspetivas para a inflação.

Novas projeções confirmaram, em traços gerais, aquilo que se previa já em junho. Isso “dá-nos conforto na nossa confiança de que nos dirigimos para o nosso objetivo” de levar a taxa de inflação para os 2%.

“Ao longo de 2025, em particular, a inflação vai caminhar para o nosso objetivo”, diz Lagarde.

O Conselho do BCE está “empenhado na missão de garantir que a inflação irá regressar à meta de médio prazo, de 2%, em tempo oportuno”, diz Lagarde.

A presidente do BCE garante que irá manter “as taxas de juro suficientemente restritivas pelo tempo necessário para atingir esse objetivo”.

“O Conselho do BCE continuará a seguir uma abordagem dependente de dados, e reunião a reunião, para determinar o nível e a duração adequados da restrição” imposta pelas taxas de juro que estão, ainda, num nível elevado.

Christine Lagarde já começou a conferência de imprensa onde poderá dar pistas sobre quão provável é que o BCE volte a baixar as taxas de juro em outubro. Antes disso, porém, a francesa lê, como é habitual, o comunicado que foi emitido há cerca de meia hora.

“Com base na avaliação atualizada acerca das perspetivas para a inflação, a dinâmica da inflação subjacente e a robustez da transmissão da política monetária, é agora adequado dar mais um passo na moderação da restrição imposta pela política monetária“, afirma a presidente do BCE.

As projeções de crescimento económico na zona euro foram revistas (ligeiramente) em baixa, apontando-se agora para uma expansão económica de 0,8% neste ano de 2024, menos uma décima do que aquilo que se estimou em junho.

Para os próximos anos, também há revisões (negativas) de uma décima: 1,3% em 2025 e 1,5% em 2026.

Os “salários continuam a subir a um ritmo elevado”, acrescenta o BCE, numa declaração que está a levar alguns analistas a considerar que torna mais improvável que haja uma nova descida em outubro.

A subida dos salários, que tentam recuperar o poder de compra perdido mas podem subir mais rapidamente do que o crescimento da produtividade, tem sido um dos fatores que, para o BCE, têm maior influência na evolução da inflação. A tal “subida a ritmo elevado” dos salários está a fazer com que “a inflação interna continua num nível alto”, diz o BCE.

Ainda assim, logo de seguida o BCE diz algo que parece um pouco contraditório quando afirma que “as pressões vindas dos custos laborais estão a moderar-se”. Por outro lado, as margens de lucro também estão a estreitar-se, o que está a compensar parcialmente o impacto dos salários mais elevados na inflação.

“O Conselho do BCE não se compromete, à partida, com uma trajetória específica para as taxas de juro”, lê-se no comunicado.

Os economistas do BCE preveem, nas projeções trimestrais agora atualizadas, uma inflação abaixo de 2% em 2026.

As novas projeções apontam para uma taxa de inflação média de 2,5% em 2024, 2,2% em 2025 e 1,9% em 2026.

“A inflação deverá aumentar novamente no final deste ano, em parte porque as anteriores quedas acentuadas nos preços da energia serão excluídas das taxas anuais”, afirma o BCE em comunicado. Depois, a “inflação deverá diminuir em direção ao nosso objetivo durante o segundo semestre do próximo ano”, antecipam os economistas.

Para a inflação subjacente, aquela que exclui os preços da energia e dos alimentos não-processados (e dá um retrato mais fiel das pressões inflacionistas) “as projeções para 2024 e 2025 foram ligeiramente revistas em alta“, porque “a inflação nos serviços foi superior ao esperado”.

Porém, os economistas “continuam a esperar um declínio rápido da inflação subjacente, de 2,9% este ano para 2,3% em 2025 e 2,0% em 2026”.

O BCE confirmou, em comunicado, a descida da taxa de juro em 25 pontos-base, tal como era esperado pelos analistas, levando a taxa dos depósitos (a mais importante para a política monetária nesta fase) para 3,5%.

A decisão vai ser explicada por Christine Lagarde em conferência de imprensa, a partir de Frankfurt, a partir das 13h45 (hora de Lisboa).

Ricardo Reis, economista português ligado à London School of Economics, deu uma entrevista ao Observador onde também antecipa que o BCE deve, nesta quinta-feira, fazer mais uma pequena descida das taxas de juro, de 25 pontos-base.

“É verdade que, relativamente a esta quinta-feira, parece ser um dado adquirido que vai haver um corte”, afirmou. “Justifica-se que assim seja, porque a inflação está perto dos 2% e não há, digamos, uma exuberância na economia ou sinais nos mercados financeiros que apontem para que a inflação esteja prestes a disparar outra vez. Sendo assim – e tendo em conta que as taxas de juro estão relativamente altas em relação ao que seria o habitual, ou o normal, para manter a economia e inflação inalterável – faz sentido cortar as taxas de juro”.

Leia mais aqui sobre aquilo que Ricardo Reis antecipa para os próximos meses. “Neste momento parece-me que, tendo a conta as três reuniões que aí vêm, a minha expectativa é que não haja um corte em todas mas, digamos, descidas reunião sim e reunião não”.

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Mário Centeno afirmou, numa entrevista à Bloomberg a 23 de agosto, que em setembro os membros do Conselho do BCE terão uma discussão “fácil” que deverá terminar com a tal descida dos juros em 25 pontos-base.

Já a próxima reunião, em outubro, será um pouco mais “engraçada”, disse Centeno, já que se espera que os chamados “falcões” do BCE travem a possibilidade de haver, nessa reunião, mais uma descida – que seria a segunda consecutiva e a terceira no espaço de quatro reuniões de política monetária do BCE.

Esta reunião irá contar com a divulgação de novas projeções macroeconómicas para a zona euro, que o “staff” de economistas do BCE atualiza a cada três meses.