Edição extra de resposta aos ouvintes que nos escrevem para foradobaralho@observador.pt. Hoje cabe ao Luís Aguiar-Conraria essa tarefa. Olá, Luís.

Olá, bom dia.

Bom dia, vamos a isto. Temos ouvintes preocupados com os impactos económicos da guerra no Médio Oriente, nomeadamente o risco de aumento dos preços dos alimentos e também das taxas de juro para quem tem crédito à habitação. É por aqui que começamos. O André Martins pergunta: o BCE, Banco Central Europeu, decidiu manter as taxas de juro por agora, mas admite subir em junho por causa da pressão da guerra sobre a inflação. Não pode ser uma medida contraproducente? E para Portugal em particular.

Quer dizer, contraproducente, depende do objetivo. Se o objetivo for combater a inflação, não é contraproducente, a subida das taxas de juro não irá fazer subir a inflação. Agora, imagine que possa aumentar a dificuldade das pessoas que têm de pagar empréstimo à habitação.

No sentido de agudizar a crise, não é?

Sim. A crise está aí e é um bocado independente da questão das taxas de juro. Agora, o que estas alterações vão fazendo é alterar quem é que paga mais a crise. Agora evitar a crise não é possível, porque a destruição daqueles campos de gás é um facto, a interrupção da passagem do estreito de Ormuz, que impede a passagem de grande parte do petróleo que alimenta a economia mundial, é um facto, e é isso que causa a crise. E não há nada que o BCE, o governo ou que o Luís Montenegro faça, que possam impedir isso. Se isto se mantiver, a crise vai acontecer e vai-se alastrar. Portanto, a questão aqui é quem paga mais a crise. Em alguma medida pagaremos todos nós, mas alguns pagarão mais do que outros. Agora, o BCE tem como mandato controlar a inflação, garantir a estabilidade dos preços. E o BCE falhou miseravelmente nesse objetivo em 2022.

Christine Lagarde, de quem tanto gostas, diz que o BCE aprendeu com essa crise inflacionista.

E é evidente que aprendeu, não há volta a dar. E eu acho que era isto que eu aqui diria ao nosso ouvinte, André Martins, que é uma atuação imediata, permite que depois não seja necessário subir tanto as taxas de juro. Foi um bocado o que aconteceu em 2022. O BCE convenceu-se que a inflação era temporária, convenceu-se que os motivos da inflação não eram por mecanismos monetários. Eu acho que o que aconteceu em 22 foi que nós já vínhamos de 20 anos de taxas de inflação muito baixas e que o BCE quase que desaprendeu o que é a sua principal missão, que é combater a subida da inflação. Como desaprendeu, atrapalhou-se e houve mais do que uns meses, teve bastante tempo a ouvir conselhos errados. Neste caso, uma atuação rápida, se for necessário, se de facto a inflação começar a subir, claro que vai subir as taxas de juro, mas impedirá futuras subidas ainda maiores das taxas de juro. É nesse sentido que eu acho que o André Martins está errado, mas também queria deixar aqui as pessoas descansadas, porque o que se passou em 22 era uma espécie de tempestade perfeita. Aquilo foi tudo ao mesmo tempo. Nós tivemos a guerra na Ucrânia, que teve mais ou menos as mesmas consequências que está a ter agora esta, que é a questão da interrupção. Foi o impacto no nível dos mercados internacionais de petróleo e de gás e também de cereais, a parte da alimentação, mas vínhamos de uns anos de Covid, que tinham interrompido e tinham dificultado imenso as cadeias de abastecimento. Havia muitos engarrafamentos nas cadeias de abastecimento internacionais, que tornavam difícil, ao lado da oferta, reagir ao aumento da procura. E depois também tínhamos uma outra questão, que era do tempo do Covid, tinham sido tomadas todas as medidas incrivelmente expansionistas. Houve governos a distribuir cheques às pessoas, às famílias que estavam fechadas em casa. Houve todos os programas governamentais de apoio ao rendimento. E houve também impressão de moeda. Estavam criadas todas as condições para que à mínima faísca houvesse uma explosão de preços.

E agora só um desses elementos é que está na equação.

E agora só um desses elementos é que está, com a vantagem adicional de já termos um Banco Central Europeu que está treinado e que já não vai demorar tanto tempo a reagir. Eu não estou de forma alguma à espera e espero não me enganar. Eu nas minhas previsões pessimistas, tenho esperança de estar enganado. Mas neste caso, espero não me enganar. Eu não estou nada à espera que seja necessário subir tanto as taxas de juro como foi há uns anos.

Ainda à boleia desta crise provocada pela guerra no Médio Oriente, a Sofia Pereira Santos faz primeiro um preâmbulo: o presidente da Jerónimo Martins diz que não vai refletir o aumento do preço dos combustíveis na fatura final a pagar nas compras de supermercado, mas avisa que vai ver até que ponto é possível aguentar. Então agora vem a pergunta da Sofia: com os lucros da dona do Pingo Doce a subirem 8% para 646 milhões de euros e se os contribuintes foram, numa crise anterior, chamados a salvar os bancos, as cadeias de supermercados não deviam ter como palavra de honra não refletir o aumento dos custos perante uma crise incerta como esta?

Pois, ainda bem que tiveram esses lucros do ano passado. Mostra que neste momento têm alguma margem para os absorver e é nesse sentido que o presidente de Jerónimo Martins disse que não vai refletir totalmente o preço dos combustíveis.

Para já, pelo menos. Sendo que a Sonae admite reduzir as margens, mas não anunciou como a Jerónimo Martins que ia absorver os custos.

Sim, mas é a mesma coisa. Se reduz as margens, quer dizer que não está a transferir.

Admitiu reduzir. Admitiu, mas não disse que vai.

Mas acontece, faz parte da natureza das coisas. Veja bem, isso não é boa vontade deles. Face ao aumento dos custos, que levam ao aumento dos preços, se eles refletissem totalmente nos preços, as pessoas iam comprar menos, havia uma redução da quantidade procurada, os clientes iam ficar chateados. Eles não estão a ser simpáticos ao dizerem que não vão transmitir tudo, isso faz parte da própria reação do mercado. Numa situação destas, em que aumentam os custos e vai haver uma pressão para os produtos nas prateleiras ficarem um pouco mais caros, haverá a tendência natural de estas grandes distribuidoras ficarem com lucros um pouco mais baixos. Essa é a reação natural, que é um bocado diferente daquilo que se passou antes. Em 2022, parte daquela inflação tinha a ver com o que eu já tinha referido, aquelas medidas expansionistas que os governos tinham tomado. E isso traduz-se em, de repente, as taxas de poupança nunca foram tão altas como nesses anos. As pessoas tinham ali bastante dinheiro para gastar. Muita gente tinha bastante dinheiro para gastar e isso faz aumentar a procura, isso põe uma pressão pelos preços do lado do consumidor. É o consumidor que quer comprar e o supermercado, não tendo tantas quantidades para oferecer, aproveita e cobra um preço mais alto. Isso foi o que se passou em 22 e 23. Neste momento, a inflação está a acontecer pelo lado dos custos. Não é a procura que está a aumentar. A procura, quando muito, até vai é diminuir, porque se houver uma recessão e as pessoas ficarem com menos rendimento disponível, pelo menos aquelas que põem gasolina e gasóleo semanalmente, já têm um rendimento mais baixo automaticamente para as compras de supermercado. A reação natural das empresas numa situação dessas é absorverem parte do aumento dos custos e ele não se transferir completamente para os preços. Claro, se isto durar para sempre, em algum momento terão de o fazer. Mas também não esperamos que isto dure para sempre.

Esperemos que não. Luís Aguiar Conraria, obrigada pelas respostas que deste a estes ouvintes. Já sabe, pode escrever-nos para foradobralho@observador.pt ou através de mensagem em texto ou áudio para o 91 002 41 85. Eu sou a Vanessa Cruz. Até sexta-feira depois das 19:00, na Rádio Observador, o "Fora do Baralho" está sempre em podcast.