Ficou conhecida pelas uvas sem grainha e, mais recentemente, pela “situação difícil” que enfrenta a nível financeiro. O Vale da Rosa viu, na semana passada, o seu plano de recuperação ser aprovado pela maioria dos credores, com especial peso para a banca. Vai poder continuar a operar e a produzir uvas, agora com um conjunto de obrigações para o reembolso das dívidas, mas também com alguns milhões perdoados. E com um novo acionista maioritário espanhol.

O plano de recuperação, apresentado no âmbito do Processo Especial de Revitalização (PER) em curso, foi aprovado a 3 de junho por credores cujos créditos somam 12 milhões de euros e que representam 91,98% dos votos. Os restantes, que representam 8% dos votos e têm créditos na ordem de um milhão de euros, votaram contra. O valor total das dívidas do Vale da Rosa ultrapassa os 16 milhões de euros, mas nem todos os credores têm direito de voto. Para renascer, o grupo Vale da Rosa, que é composto por três entidades, vai passar agora por uma reestruturação profunda. Sem ela, o futuro daquele que é o maior empregador do concelho de Ferreira do Alentejo seria “previsivelmente” a insolvência.

Do sucesso das uvas sem grainha à quase insolvência

Foi uma “situação económica difícil”, que causou “dificuldade séria para cumprir pontualmente as suas obrigações, designadamente por ter falta de liquidez e por não conseguir obter crédito”, que atirou o Vale da Rosa para o PER. Nos últimos anos, refere o documento consultado pelo Observador, a empresa e o grupo, que inclui mais duas sociedades, “enveredaram por uma estratégia de crescimento e modernização orientada para a inovação e competitividade a longo prazo e assente em investimentos substanciais, com recurso a financiamento, na reconversão de vinhas e na introdução de novas variedades de uva, com vista à diferenciação no mercado”.

Mas a estratégia “resultou num aumento significativo das despesas de capital, com os custos médios de reconversão das vinhas a atingir os 110 mil euros por hectare, o que conduziu a um aumento muito significativo do passivo financeiro”. Além disso, lê-se no diagnóstico, “a capacidade de retorno imediato destes investimentos é limitada”, porque as vinhas reconvertidas só entram em produção plena a partir do quinto ano. E sendo a maior parte dos financiamentos obtidos para este projeto de curto prazo, gerou-se um “desequilíbrio estrutural na maturidade da dívida”. O que foi agravado pelo facto de o negócio ser sazonal, ou seja, entre dezembro e junho só há custos e não há receita, já que as vendas acontecem entre julho e novembro.

O cenário obrigava à necessidade de financiamento de curto prazo, o que era “insustentável”, ainda para mais porque a empresa enfrentou “fatores inesperados” que agravaram a tesouraria. E que chegaram a ser apontados pelo dono do Vale da Rosa como a principal razão dos seus problemas. No ano passado, a empresa perdeu dois dos clientes mais importantes: a Jerónimo Martins, dona do Pingo Doce e da polaca Biedronka, e o Lidl. “Estes clientes representavam cerca de 33% do volume de negócios em 2023 e a sua perda contribuiu para um decréscimo na ordem dos 8 milhões de euros no volume de negócios em 2024”, refere o plano.

Além desse corte, “a entrada no mercado nacional de produtos concorrentes a preços mais baixos resultou numa redução do preço médio de venda, impactando negativamente a margem operacional” do Vale da Rosa. O volume de negócios baixou para os 10,9 milhões de euros em 2024, quando tinha sido de 18,8 milhões em 2023. Nesse ano, o Vale da Rosa até teve um EBITDA superior a dois milhões de euros. O resultado líquido de 2024 ainda não é conhecido, mas “estima-se” que seja negativo.

“Em suma, o elevado endividamento, a quebra de receitas, os custos associados aos investimentos recentes e a sazonalidade do setor comprometeram a capacidade de geração de liquidez” da empresa. A avaliação conclui que, para continuar a operar, o Vale da Rosa “necessita imperiosamente de reestruturar o seu passivo e ajustá-lo à sua capacidade de geração de receitas”.

Uma empresa nova para evitar problemas na sucessão

E é isso que vai acontecer. Desde logo através de uma reorganização societária do grupo, prevista no PER. Entram dois novos acionistas, as espanholas Iberian Premium Fruits e a SanLucar Fruit, que vão transmitir para uma nova sociedade, um SPV (sociedade de propósito específico), os créditos que detêm sobre o Vale da Rosa. A dívida vai ser convertida em capital e a SPV vai ficar com 85% do grupo que detém a empresa das uvas sem grainha, enquanto os atuais sócios (António Silvestre Ferreira e os quatro filhos) ficam com 15%.

Será ainda criada uma outra nova sociedade, que ficará com os bens do fundador do Vale da Rosa, António Silvestre Ferreira, nomeadamente a Herdade do Vale da Rosa (avaliada em 6,9 milhões de euros) e a Herdade do Vale Bom (avaliada em 3,35 milhões), e que vai assumir as dívidas do próprio. As uvas produzidas pela nova sociedade (e por uma terceira, a Uval) serão vendidas ao Vale da Rosa, que irá comercializá-las.

O PER alega que esta reorganização é necessária, em parte, dada a idade avançada (76 anos) de António Silvestre Ferreira. “A continuidade da sua empresa encontra-se à mercê da sua saúde. Uma doença repentina ou uma enfermidade incapacitante podem dificultar seriamente as operações do estabelecimento agrícola”, pelo que “a abertura da sucessão sujeitá-lo-á a um processo de partilha, mais ou menos longo, durante o qual será necessário o assentimento de todos os quatro herdeiros para praticar atos de oneração, disposição ou administração extraordinária, atento o escopo limitado dos poderes atribuídos por lei ao cabeça-de-casal”.

Refere ainda que passa a ser possível uma gestão profissional do grupo e a sua valorização, porque “a estrutura atual do Grupo, centralizada na pessoa do comendador António Silvestre Ferreira, revela-se desajustada para os dias de hoje e dificulta significativamente a entrada de novos investidores”.

O dinheiro de que o grupo precisa já começou a entrar em março, com autorização do administrador judicial. A produção de uvas implica que as empresas do grupo tenham custos operacionais elevados entre dezembro e junho, para a manutenção e preparação das vinhas, e que não haja receita. Esta só começa a entrar em julho, com as vendas a ocorrerem até novembro. Por isso, o grupo precisava com urgência de 3,5 milhões de euros até junho “para suportar os custos operacionais e garantir o êxito da campanha da uva de 2025”. A partir de julho, “com o arranque das vendas, prevê-se que a atividade do Grupo volte a ser superavitária, deixando de necessitar de aportes adicionais de capital”.

O primeiro de cinco desembolsos aconteceu a 19 de março, com os espanhóis da Iberian Premium Fruits e da Sanlucar Fruits a garantirem o financiamento. O último será a 5 de julho. O montante está sujeito a juros de 9% por ano, com uma sobretaxa de 3% em caso de mora. O empréstimo foi concedido a 12 meses, mas prorrogável automaticamente até haver decisão definitiva sobre a homologação dos planos de recuperação do Vale da Rosa, da Uval e de António Silvestre Ferreira, o que já aconteceu. Foram dadas como garantias as hipotecas sobre dois imóveis do grupo.

O plano A que nem todos os bancos aprovaram

A lista de credores do Vale da Rosa é vasta, mas a grande fatia pertence à banca. A dívida ao BPI ultrapassa os quatro milhões de euros, enquanto ao BCP são devidos 1,7 milhões, por exemplo. No plano de recuperação que foi a votos, o BCP, o BBVA, o BPI, o Crédito Agrícola e o Montepio votaram a favor. Já outras instituições como o Santander, a Caixa Geral de Depósitos e o Bankinter votaram contra. O Novo Banco absteve-se. O plano também foi aprovado pela Segurança Social e pela Autoridade Tributária.

Na hora de votar, os credores tinham duas alternativas, o plano A e o plano B. Ganhou a opção A. Que implica, no caso dos créditos garantidos, que totalizam 2,2 milhões de euros, o perdão de juros remuneratórios e de mora, comissões, despesas e “quaisquer acessórios ou encargos dos créditos, tanto vencidos como vincendos” e ainda o perdão de 17,5% do capital em dívida. Prevê ainda que no prazo de três meses “a contar do trânsito em julgado da sentença homologatória do Plano de Recuperação, seja paga a parcela de 82,5% do capital e juros capitalizados que não foi objeto de perdão”. Os únicos créditos garantidos são os do BCP e os no Novo Banco, por beneficiarem da hipoteca sobre a Herdade do Pinheiro da Serra (no caso do Novo Banco) e sobre edifícios em Alfundão (no caso do BCР).

Já os restantes créditos, sem garantia, de mais de 13,5 milhões de euros, também têm perdão de juros e de uma parte do capital em dívida, que será reduzido para 57,5%. A segunda opção, ou o plano B, não previa o perdão da dívida em nenhum caso.

O Vale da Rosa pediu ainda à Autoridade Tributária para pagar as dívidas a prestações, o que foi autorizado. Serão pagas 135 prestações mensais de 1.023 euros, mais juros. A empresa consegue manter, assim, o benefício do gasóleo agrícola.

As dívidas à Segurança Social também serão pagas em 96 prestações mensais. Se a empresa “fosse obrigada a satisfazer de imediato o crédito do Instituto da Segurança Social”, refere o PER, “não disporia dos fundos indispensáveis” para a campanha da uva de 2025, “o que inviabilizaria a sua recuperação”. “O pagamento faseado da dívida tributária afigura-se, por isso, imprescindível para a recuperação” da empresa “e para a sua viabilidade económica, assim se evitando um cenário de encerramento e liquidação da empresa, que arrastaria previsivelmente para insolvência todo o Grupo Vale da Rosa, composto também pelo comendador António Silvestre Ferreira e pela Uval”.

Neste cenário, “perder-se-iam não só os 17 postos de trabalho” do Vale da Rosa “mas também os 200 de António Silvestre Ferreira e os 20 da Uval, com a correspondente perda de receitas e aumento de encargos para a Segurança Social”. O Grupo Vale da Rosa, acrescenta o PER, “é o maior empregador privado do concelho de Ferreira do Alentejo, o que significa que o seu encerramento teria consequências muito nefastas para o emprego nesta região do país”. Com o plano aprovado, não são esperados despedimentos.

Sem plano de recuperação, refere o PER, a empresa “seria forçada a apresentar-se à insolvência” e os credores “mesmo num cenário otimista, não recuperariam mais de 17% dos seus créditos”. Entre as dezenas de credores do Vale da Rosa constam empresas de publicidade, engenharia, embalagens, aluguer de automóveis ou fornecimento de energia, como a EDP Comercial, que votou contra a versão final do Plano de Recuperação do Vale da Rosa.

Três PER ao mesmo tempo

O plano de recuperação do Vale da Rosa é mais complexo por existirem, na verdade, três planos de recuperação em simultâneo. Além do próprio Vale da Rosa, que agrega a parte comercial dentro do grupo (compras, processamentos, embalamento e comercialização), também avançaram para PER, em nome individual, o fundador da empresa, António Silvestre Ferreira, que é o principal fornecedor das uvas da marca Vale da Rosa, e ainda a Uval, que também é fornecedora, em quantidade mais reduzida.

Mas dada a relação de interdependência entre as três empresas, “o plano de pagamentos foi elaborado em base consolidada, o que significa que os créditos serão considerados uma única vez para efeitos de pagamentos, ainda que tenham sido reclamados e reconhecidos no processo especial de revitalização de mais do que uma empresa do Grupo”, refere o plano do Vale da Rosa.

O plano prevê que António Silvestre Ferreira e os seus filhos passem a totalidade das suas participações sociais no Vale da Rosa para uma nova sociedade gestora de participações, em que cada um dos herdeiros detém 25%. O fundador vai ter ainda de transmitir a sua participação na Uval para o Vale da Rosa, que passará, assim, a ser a única detentora desta pequena produtora de uvas. Por sua vez, o Vale da Rosa, já detida maioritariamente pelos espanhóis e em 15% pela nova holding familiar, terá de constituir uma nova sociedade por quotas, por si integralmente detida, e à qual será transmitido o património de António Silvestre Ferreira, nomeadamente a própria Herdade do Vale da Rosa e a Herdade do Vale Bom. Em troca, esta nova sociedade assume parte das dívidas do empresário.

“Nesta nova estrutura, a Nova Sociedade e a Uval serão responsáveis pela produção de uvas, suportando os custos das campanhas, e vendendo as uvas por si produzidas ao Vale da Rosa, com uma margem calculada ‘at arms length‘”, ou seja, em condições de mercado. “Por sua vez, o Vale da Rosa será responsável pelo processamento, embalagem e comercialização das uvas. Com os meios libertos pela atividade (…) as sociedades liquidarão os créditos nos termos previstos nos respetivos planos de recuperação”, refere o PER referente a António Silvestre Ferreira. No final, o chão do Vale da Rosa vai continuar a dar uvas (sem grainha).