A crise francesa não resulta de uma decisão isolada, de um acontecimento fortuito ou de uma simples insuficiência de recursos. Resulta antes da convergência de dificuldades económicas, contradições sociais, bloqueios políticos e novas exigências estratégicas. Considerados separadamente, estes fatores poderiam parecer administráveis, mas a sua acumulação ameaça produzir consequências muito superiores à soma das suas partes. Esta acumulação ocorre ainda num ambiente internacional em que o financiamento dos investimentos em inteligência artificial poderá aumentar a concorrência pelos capitais e pressionar os juros das obrigações soberanas. É uma hipótese de pressão adicional que não favorece uma França já muito endividada.

Nas proposições que se seguem, cada conclusão antecipa o raciocínio que a sustenta, permitindo reconhecer sucessivamente os elementos de uma tempestade que poderá ultrapassar largamente as fronteiras francesas. Esta organização permite também uma leitura seletiva, em que o leitor aprofunda os temas que mais lhe interessam.

1. As conquistas sociais podem acabar por ultrapassar a capacidade de as financiar. A distância crescente entre a consagração de um direito e a possibilidade económica de o assegurar anuncia um paradoxo que Pascal talvez apreciasse: a França construiu um Estado social tão generoso, tão cuidadosamente protegido por leis e garantias, tão profundamente incorporado nas expectativas de sucessivas gerações, que a sua própria preservação ameaça destruí-lo. Durante décadas, o país procurou conciliar capitalismo, democracia e proteção social, multiplicando pensões, prestações e direitos que humanizavam a economia de mercado. Mas, à medida que os direitos adquiridos se acumulavam, ganhavam uma autonomia crescente relativamente às condições económicas que tinham permitido o seu nascimento. A França descobre, agora, que a eternidade dos direitos não assegura a eternidade do seu financiamento, precisamente quando a sociedade se mostra menos disposta a aceitar qualquer revisão.

2. Uma austeridade suficiente para enfurecer os eleitores, mas demasiado modesta para tranquilizar os credores. Essa contradição seria menos inquietante se a economia francesa conservasse o dinamismo necessário para sustentar as obrigações do Estado. Mas o crescimento deverá limitar-se a 0,4% em 2026, segundo o Fundo Monetário Internacional, contra 2,3% nos Estados Unidos. A diferença torna-se patente quando traduzida em valores absolutos: numa economia francesa de aproximadamente 3,05 biliões de euros (milhões de milhões), esse crescimento representa cerca de 12 mil milhões de euros adicionais de produção anual, enquanto os 2,3% norte-americanos, aplicados a uma economia de mais de 29 biliões de euros, equivalem a aproximadamente 670 mil milhões, numa comparação ilustrativa a preços de referência. A economia americana acrescenta, assim, num único ano, mais de cinquenta vezes a produção adicional francesa, enquanto a economia francesa sustenta uma despesa pública próxima de 57% do PIB, uma dívida que deverá atingir 119,3% do PIB em 2026 e 121,7% em 2027 e um défice persistentemente superior a 5%. Os encargos com juros da dívida do conjunto das administrações públicas deverão aumentar de 79,2 para 91,2 mil milhões de euros entre 2026 e 2027. O Governo propõe 43 mil milhões de euros em medidas de ajustamento, mas mesmo a sua execução integral deixaria o défice previsto para 2027 próximo dos 5%. A França prepara-se, portanto, para suportar os custos políticos da austeridade sem colher, pelo menos imediatamente, os benefícios financeiros da estabilidade.

3. Nas escolas francesas, o passado já ocupa quase um terço do orçamento. Os números das finanças públicas encontram uma expressão particularmente reveladora no Ministério da Educação: enquanto a contestação estudantil exige mais professores e melhores condições de ensino, um documento do projeto de orçamento para 2027 revela que 28,5 mil milhões de euros, equivalentes a 32% dos créditos imputados ao Ministério, se destinam ao financiamento das pensões dos antigos funcionários. Há nesta circunstância uma ironia difícil de ignorar: o organismo encarregado de preparar as novas gerações para o futuro vê-se obrigado a dedicar quase um terço dos seus recursos a compromissos assumidos com as gerações do passado.

4. A contestação francesa poderá mudar de geração sem mudar de causa. O desequilíbrio observado na Educação é apenas a manifestação de um problema mais vasto. A França consagra aproximadamente 14% do PIB a pensões e mantém uma das idades legais de reforma mais baixas entre as grandes economias da União Europeia. A reforma de 2023 procurou elevá-la gradualmente dos 62 para os 64 anos — contra 65 a 66 anos e dez meses em Espanha, consoante a carreira contributiva, mais de 66 na Alemanha e 67 em Itália — mas a contestação social e as dificuldades parlamentares acabaram por suspender essa progressão. A reforma, aparentemente modesta, tinha consequências financeiras consideráveis: segundo as estimativas governamentais apresentadas em 2023, a alteração das condições de acesso à reforma deveria gerar poupanças brutas de 10,3 mil milhões de euros em 2027 e 17,7 mil milhões anuais em 2030, antes dos custos das medidas de acompanhamento. O Governo poderá assim descobrir que, para satisfazer a geração dos estudantes, precisa de libertar recursos através de reformas que provocam a resistência dos trabalhadores próximos da reforma. Uns exigem que o Estado lhes assegure um futuro; outros exigem que se respeite o futuro prometido no passado.

5. Prometer mais serviços sem gastar mais dinheiro tornou-se uma especialidade da política francesa. É neste contexto que devem ser entendidas as medidas anunciadas pelo Governo em 26 de outubro: 500 novos postos de professores, 15 mil vagas adicionais no ensino superior, a indexação das bolsas de estudo à inflação e quatro mil milhões de euros em linhas de crédito para a renovação das escolas. No dia seguinte, o ministro das Finanças explicava ao Financial Times que a França precisava de recuperar a confiança dos mercados sem aumentar a despesa pública global. Há nesta simultaneidade qualquer coisa de uma reunião ministerial saída de Bulgákov, em que um departamento recebe instruções para aumentar os recursos, outro para reduzir os encargos e um terceiro para certificar que ambas as decisões são perfeitamente compatíveis.

6. Nem todas as reformas se destinam a melhorar o sistema. Há reformas concebidas para preservar a ordem económica e outras destinadas à sua substituição. É a esta segunda categoria que pertence o conceito de reformas não reformistas, desenvolvido por André Gorz e recuperado pelos Democratic Socialists of America (DSA), que defendem a substituição do capitalismo por uma economia socialista, assente em formas de propriedade pública ou coletiva dos principais setores produtivos. As reformas constituem, nesta conceção, instrumentos de uma transformação progressiva das relações económicas e de poder. O objetivo não é tornar o capitalismo mais eficiente, mas antes erradicá-lo, utilizando as conquistas obtidas dentro do próprio sistema capitalista como etapas do processo.

7. Abolir o proprietário não equivale a resolver os problemas da propriedade. A ambição de substituir os mecanismos da economia de mercado pela direção política planificada da economia confronta-se com uma experiência histórica profundamente negativa. As economias de planificação centralizada revelaram graves dificuldades na circulação de informação, na organização da produção, nos incentivos ao investimento e na responsabilização pelas perdas, produzindo desperdícios, escassez, estagnação e declínio. O facto de determinados regimes socialistas terem conseguido, por curtos períodos, mobilizar recursos ou desenvolver setores industriais não elimina o fracasso da planificação integral enquanto alternativa duradoura à coordenação descentralizada de uma economia moderna. Os DSA propõem modalidades distintas de propriedade coletiva e controlo democrático, mas permanece por demonstrar como uma transformação dessa escala evitaria os problemas revelados nas experiências históricas anteriores. Uma fábrica não se torna produtiva pela solenidade do decreto que altera o seu proprietário, nem as necessidades económicas desaparecem quando a palavra «acionista» é retirada dos documentos oficiais.

8. Também se pode enfraquecer o sistema de economia de mercado quando se pretende protegê-lo. A França apresenta-nos uma versão involuntária, e talvez mais irónica, destas reformas não reformistas, porque as suas conquistas sociais não foram concebidas para destruir a economia de mercado, mas para a fortalecer, conciliando-a com exigências crescentes de justiça social e segurança económica. Todavia, os efeitos de uma reforma nem sempre correspondem às intenções dos seus autores. Quando as obrigações permanentes crescem mais rapidamente do que a riqueza que as sustenta, o Estado aumenta os impostos, recorre à dívida ou reduz despesas, encontrando em cada alternativa uma nova dificuldade: a pressão fiscal enfraquece o investimento, o endividamento aumenta a dependência dos credores e a redução das prestações provoca resistência social. O paradoxo é que reformas destinadas a preservar o capitalismo podem acabar por ameaçar o equilíbrio económico de que dependem, sem que ninguém tenha deliberadamente pretendido esse resultado.

9. A propriedade, a imigração e a produção tornaram-se três campos distintos de contestação ao modelo económico europeu. Às contradições internas do Estado social acrescentam-se correntes políticas francesas que questionam diferentes fundamentos da ordem económica e institucional em que ele se desenvolveu. A “França Insubmissa” de Jean-Luc Mélenchon é uma das manifestações eleitorais mais relevantes da esquerda radical francesa, propondo nacionalizações, planificação ecológica e profundas transformações económicas, embora sem defender a abolição integral da propriedade privada. Num plano diferente, determinados movimentos islamistas procuram ampliar a influência das suas conceções político-religiosas e estabelecer convergências com forças favoráveis a políticas migratórias mais abertas. Finalmente, setores ecologistas partidários do decrescimento industrial questionam a expansão da produção económica que historicamente sustentou o desenvolvimento europeu.

10. A capacidade de acolhimento de um país não aumenta por decreto. A dimensão migratória merece atenção pelas consequências que pode ter sobre um Estado social já financeiramente fragilizado. Quando o ritmo da imigração ultrapassa a capacidade de expansão da habitação, das escolas, dos hospitais e do mercado de trabalho, podem agravar-se carências sociais e dificuldades de integração. A imigração pode igualmente contribuir para o crescimento económico, o emprego e as receitas fiscais, pelo que o seu efeito não pode ser reduzido a um simples custo. Mas a integração possui uma dimensão temporal que a decisão política nem sempre consegue abreviar: as necessidades de habitação, saúde e de serviços manifestam-se imediatamente, enquanto a formação profissional, a inserção laboral e a correspondente contribuição fiscal exigem condições e tempo. A solidariedade que ignora esta diferença arrisca-se a prometer uma proteção que as próprias instituições poderão ter dificuldade em assegurar.

11. Para bloquear uma reforma não é necessário concordar sobre aquilo que deverá substituí-la. A diversidade destes três projetos políticos não impede que possam surgir convergências circunstanciais na contestação da ordem existente. Seria imprudente interpretar as aproximações entre Mélenchon, determinados movimentos islamistas e os Verdes como uma estratégia única ou atribuir-lhes uma coordenação que não está demonstrada; mas seria igualmente legítimo perguntar se correntes que discordam profundamente quanto à sociedade que pretendem construir não podem convergir na oposição a reformas económicas e institucionais cuja execução já se encontra comprometida. A unidade necessária para rejeitar uma proposta é consideravelmente mais fácil de alcançar do que a unidade para governar no dia seguinte.

12. É possível marchar juntos contra a mesma fábrica e discordar inteiramente sobre o que fazer com ela. A hipótese de convergência torna-se particularmente expressiva quando se imagina, numa cena quase bulgakoviana, uma manifestação em que uns pretendem mudar o proprietário da fábrica, outros reduzir-lhe a produção, enquanto outros procuram transformar as regras culturais e religiosas da sociedade em que ela funciona. Todos podem considerar a ordem existente insatisfatória, embora por razões suficientemente diferentes para tornar improvável qualquer acordo sobre aquela que deveria substituí-la. A fábrica, entretanto, continuará a precisar de trabalhadores, investimento, energia, matérias-primas e clientes, exigências materiais que nenhuma divergência ideológica consegue dispensar. É sempre mais fácil reunir uma maioria contra uma realidade imperfeita do que construir outra capaz de funcionar.

13. À fatura do Estado social acrescentou-se a da segurança europeia. A guerra na Ucrânia acrescentou ao desequilíbrio financeiro francês uma obrigação estratégica de dimensão histórica. Os custos orçamentais diretos do apoio militar a Kiev, contabilizados pelo Ministério das Forças Armadas entre 2022 e 2025, somaram 1,646 mil milhões de euros. Embora não corresponda ao valor total do apoio militar, esse montante acumulado é relativamente modesto perante um défice público anual que, em 2026, deverá rondar os 165 mil milhões de euros, equivalentes a 5,4% do PIB. A verdadeira pressão financeira resulta, porém, do rearmamento europeu, acelerado pelo compromisso assumido na Cimeira da OTAN, em Haia, sob forte pressão norte-americana, de elevar as despesas de defesa e segurança para 5% do PIB até 2035. Num exercício puramente ilustrativo, passar de despesas militares próximas de 2,2% do PIB para uma afetação global de 5%, financiando integralmente a diferença por dívida e mantendo tudo o restante constante, elevaria o défice de 5,4% para aproximadamente 8,2% do PIB. A hipótese é deliberadamente simplificada: os dois montantes não seguem exatamente os mesmos critérios contabilísticos, parte das despesas abrangidas pelo compromisso poderá já estar inscrita noutros orçamentos públicos e, sobretudo, a meta de 5% compreende duas componentes distintas — pelo menos 3,5% do PIB destinados às despesas militares propriamente ditas e até 1,5% a investimentos complementares de defesa e segurança. O exercício permite, contudo, compreender a magnitude do esforço exigido. A guerra não criou a crise das finanças francesas, que lhe é muito anterior, mas veio impor novas responsabilidades precisamente quando o Estado começa a descobrir os limites económicos das suas próprias promessas.

14. O poder presidencial francês enfrenta a paralisia que a V República nasceu para vencer. Concebida por De Gaulle para superar a instabilidade governamental da IV República, a V República dotou o Executivo de poderes destinados a assegurar a autoridade do Estado e a eficácia das decisões políticas. Mas a dissolução parlamentar de 2024 deixou uma Assembleia fragmentada, em que é mais fácil reunir maiorias para rejeitar propostas do que para aprovar soluções. Esta paralisia torna-se particularmente grave quando a acumulação de exigências sociais, financeiras e estratégicas obriga a França a estabelecer prioridades e a realizar reformas inadiáveis. Em 23 de outubro, os deputados rejeitaram a componente das receitas do orçamento da Segurança Social para 2027, expondo uma contradição fundamental: existe vontade política para preservar as prestações sociais, mas não para assegurar o seu financiamento. As prerrogativas que a Constituição atribui ao Presidente revelam-se insuficientes para ultrapassar o bloqueio parlamentar e mobilizar o apoio necessário às reformas. A ironia histórica é que a V República, criada precisamente para libertar a França da impotência governativa, se encontra agora confrontada com a mesma incapacidade de decidir que justificou o seu nascimento.

15. A França procura financiamento num mercado em que os grandes projetos de inteligência artificial também disputam a poupança mundial. A construção de centros de dados e das infraestruturas que os sustentam mobiliza volumes crescentes de capital, recorrendo cada vez mais à emissão de obrigações. Ao aumentar a procura de financiamento de longo prazo, essa expansão pode estar a pressionar os juros em geral e a encarecer o recurso ao crédito pelos Estados. Uma análise publicada pelo Banco Central Europeu admite a possibilidade de transmissão à dívida soberana, enquanto um estudo do Banco de Pagamentos Internacionais regista pequenas reações, de curta duração, no mercado de dívida pública norte-americano em dias de notícias sobre o financiamento da inteligência artificial. Está em causa uma possível absorção de capitais disponíveis para outros destinos e, caso se confirme, acrescentará uma dificuldade de financiamento a um país cujas fragilidades orçamentais já lhe reduzem a margem de manobra.

16. Os parceiros da zona euro e os credores internacionais não têm obrigação de financiar indefinidamente a incapacidade de decidir. Em outubro, os juros das obrigações francesas a dez anos ultrapassaram os 5%, enquanto as necessidades de financiamento do Estado para 2027 se aproximam dos 340 mil milhões de euros. O Mecanismo Europeu de Estabilidade dispõe de aproximadamente 433 mil milhões de euros de capacidade de empréstimo, mas essa dotação não é renovável anualmente. Se tivesse de se substituir integralmente aos mercados no financiamento francês, perderia quase quatro quintos da sua capacidade logo no primeiro ano, deixando o mecanismo praticamente esgotado no seguinte. O Banco Central Europeu dispõe de instrumentos de intervenção mais poderosos, cuja ativação está sujeita a condições e à sua própria avaliação mas o apoio do BCE não dispensa uma trajetória orçamental credível. Uma crise da dívida francesa poderia, por isso, adquirir uma dimensão muito superior à das crises irlandesa, portuguesa ou grega, atingindo os bancos, o crédito e a confiança na moeda única, enquanto uma eventual depreciação do euro encareceria a energia e as matérias-primas importadas. A França, durante tanto tempo considerada um dos pilares da estabilidade europeia, pode tornar-se uma das suas principais fontes de instabilidade.

17. Cenário 1. Uma crise de Governo pode acabar por transformar-se numa crise da autoridade do próprio Estado. Da conjugação entre fragilidade financeira e paralisia política emergem diferentes cenários, o primeiro dos quais com centro de gravidade nas ruas e instituições francesas. A incapacidade de formar maiorias duradouras e de negociar reformas poderá conduzir a uma sucessão de greves, bloqueios, confrontos e crises governamentais, em que os movimentos sociais disputam recursos cada vez mais escassos e cada concessão feita a um setor suscita novas exigências dos restantes. À medida que a contestação deixa de visar uma reforma concreta para pôr em causa a própria capacidade de governar, a radicalização de grupos antagónicos favorece episódios recorrentes de violência e desordem pública, com consequências sobre o investimento, o turismo e a atividade económica.

18. Cenário 2. A segunda tempestade poderá começar nos mercados financeiros, e não nas ruas de Paris. Mesmo que a contestação social permaneça limitada, uma deterioração suficientemente grave da confiança na capacidade francesa para estabilizar a dívida pode desencadear uma crise de consequências europeias. O aumento dos juros e a venda de obrigações afetam os balanços dos bancos, restringem o crédito, e transmitem desconfiança aos restantes mercados da zona euro. A pressão sobre a moeda única, acompanhada por uma eventual depreciação cambial, encarece importações essenciais precisamente quando o Estado necessita de crescimento e de receitas fiscais para reduzir o défice. A recessão alimenta novas reivindicações sociais que dificultam a correção orçamental, e a ausência de correção aprofunda a desconfiança financeira. O que começa como uma dificuldade para financiar as pensões francesas pode transformar-se numa crise que atinge a poupança, o emprego e o poder de compra de milhões de europeus.

19. Cenário 3. Quanto menos o Estado consegue financiar, mais lhe poderá ser exigido que administre. O mais inquietante dos cenários seria o do agravamento recíproco das crises política e financeira abrir caminho a movimentos que prometem resolver a escassez através de uma intervenção crescente do poder público na economia, recorrendo a nacionalizações generalizadas, controlo de preços e restrições à circulação de capitais. Num país já confrontado com a desconfiança dos mercados, semelhante transformação poderia acelerar a fuga de investidores, comprometer a atividade produtiva e reduzir ainda mais as receitas fiscais. O Estado passaria a assumir responsabilidades acrescidas pelo financiamento e funcionamento das empresas, sem que em contrapartida diminuíssem as obrigações relativas aos hospitais, pensões e restantes serviços públicos. O paradoxo seria, portanto, procurar a solução para a insuficiência de recursos do Estado atribuindo-lhe encargos ainda maiores, como se a multiplicação das suas responsabilidades pudesse, por si só, multiplicar os meios necessários para as cumprir.

Conclusão.

O agravamento da crise não é inevitável, mas evitá-lo exige capacidade de decisão política. A gravidade dos cenários descritos não significa que a sua concretização seja inexorável. A França continua a dispor de uma economia diversificada, de grandes empresas com projeção mundial, de importantes capacidades tecnológicas e de instituições financeiras desenvolvidas. Seria, portanto, precipitado confundir a deterioração das suas finanças públicas com o anúncio de um colapso financeiro inevitável. Uma recomposição política que restabeleça condições de governabilidade poderá ainda permitir reformas suficientemente profundas para conter o endividamento, melhorar a eficiência da despesa pública e preservar os elementos essenciais da proteção social. Mas essa solução exige mais do que uma maioria parlamentar circunstancial: pressupõe autoridade para estabelecer prioridades, legitimidade para exigir sacrifícios, e capacidade para convencer a sociedade de que a preservação dos direitos sociais poderá depender, precisamente, da reforma dos mecanismos que os sustentam. A França não perdeu os meios económicos para se reformar; a questão decisiva é saber se conserva os meios políticos para o fazer.

A concorrência internacional por capitais poderá tornar o ajustamento francês ainda mais difícil. Se a pressão associada ao financiamento da inteligência artificial se confirmar, uma subida geral dos juros das obrigações agravará o custo de manutenção dos compromissos existentes.

Um agravamento da guerra na Ucrânia poderia transformar a fragilidade financeira francesa numa vulnerabilidade estratégica europeia. Se a intensificação do conflito coincidisse com uma redução do apoio norte-americano, os europeus teriam de assumir um esforço acrescido no apoio a Kiev, na reposição dos arsenais e na defesa do flanco oriental da OTAN. A Revisão Estratégica Nacional francesa de 2025 já contempla uma guerra de alta intensidade na vizinhança europeia e a possibilidade de apoio norte-americano fortemente reduzido. Uma França com menor capacidade para financiar e mobilizar os seus meios militares teria também menos condições para influenciar as decisões dos aliados, precisamente quando o seu estatuto de potência nuclear lhe confere responsabilidades acrescidas na dissuasão. Neste cenário, o bloqueio orçamental poderia comprometer a credibilidade dos compromissos de segurança europeus e estreitar a margem diplomática francesa para influenciar as condições de uma paz duradoura. A independência estratégica exige meios económicos que a vontade política, por si só, não pode substituir.

O pior resultado da crise do Estado social poderá ser a existência de direitos apenas no papel. A resistência às reformas encerra uma ironia cruel: ao procurar preservar intactas as garantias existentes, pode acabar por comprometer os meios necessários para as assegurar. O desfecho poderá ser a redução abrupta das prestações sociais, a degradação dos serviços públicos e o empobrecimento de quem mais depende da proteção do Estado. Os direitos adquiridos continuariam talvez inscritos na lei, conservando toda a solenidade da sua formulação jurídica, mas sem os recursos necessários para os tornar efetivos. A sua preservação formal coexistiria, assim, com o seu esvaziamento material. Um direito que o Estado não consegue assegurar arrisca-se a tornar-se uma promessa sem cumprimento. Também não há garantia de que a expansão do socialismo conduza à substituição ordenada do capitalismo por um sistema mais generoso. Se essa transformação comprometer a produção de riqueza sem criar uma alternativa economicamente viável, poderá acelerar a perda das proteções que prometia ampliar.

A derradeira ironia é que o Estado social poderá acabar destruído por aqueles que mais o procuram defender. A defesa das suas conquistas exige reconhecer que os direitos dependem de uma economia capaz de os financiar e que a continuidade dessa proteção pode obrigar a mudar os mecanismos que a asseguram. Ao recusar essas mudanças, corre-se o risco de perder aquilo que se procura conservar. A tempestade francesa poderá, assim, revelar uma contradição que ultrapassa as suas fronteiras e interroga o futuro europeu: quanto maior for a resistência às reformas necessárias para preservar o sistema, maior poderá tornar-se o risco de o perder. Se a França deixar que a pressão financeira substitua a decisão política, poderá descobrir que o ajustamento inevitável já não terá por objetivo melhorar a sustentabilidade do Estado social, mas administrar a sua deterioração. Se isso acontecer, o ajustamento será imposto para salvaguardar os fundamentos económicos da França, depois de se ter perdido a oportunidade de preservar o Estado social através de uma reforma decidida a tempo.

A França não precisa de ser a Grécia para sofrer uma crise de confiança. Em 5 de outubro de 2026, Emmanuel Moulin, governador do Banco de França, declarou ao Financial Times que «a França não é a Grécia da crise da zona euro», advertindo, contudo, para o risco de um progressivo estrangulamento pelos juros se as contas públicas não fossem corrigidas. A comparação merece ser completada pelo precedente britânico: em setembro de 2022, o anúncio orçamental do Governo de Liz Truss desencadeou uma crise no mercado de obrigações, amplificada por vendas forçadas de fundos ligados às pensões, e obrigou o Banco de Inglaterra a intervir. A perda de confiança nos mercados contribuiu para precipitar a crise política que levou Truss a anunciar a demissão escassas semanas depois de tomar posse. O Reino Unido dispunha de moeda própria e de banco central, mas essas condições não impediram que a pressão financeira comprometesse a credibilidade do Governo. A França não é a Grécia. Mas, depois do que aconteceu no Reino Unido, será essa diferença suficiente para tranquilizar os credores?