Muitas vezes, os investidores principiantes não compreendem bem a expressão “rendimento sem risco”, embora esta seja fundamental na esfera financeira e de investimento.

Pegamos num exemplo. Quando um trabalhador recebe um salário, este não é um rendimento totalmente isento de risco, porque na verdade ele pode ser despedido, e a empresa tem uma probabilidade diferente de zero de ir à falência. Já se falarmos num depósito bancário o risco é menor porque está seguro pela entidade reguladora.

Nos Estados Unidos, a segurança dos fundos é garantida pela Federal Deposit Insurance Corporation (FDIC). Mas o seguro de depósito efetivo é fornecido pelo governo. Assim, verifica-se que só o governo pode proporcionar rendimentos reais sem risco.

Com base nisto, é construída toda a teoria financeira e de investimento: os rendimentos sem risco são fornecidos pelo Estado e pelos ativos que este vende. Em primeiro lugar, trata-se de obrigações do Tesouro (existem outras, mas, para simplificar, vamos concentrar-nos nestas). Naturalmente, existem diferentes governos, pelo que o setor determinou que apenas as obrigações do Estado dos EUA proporcionam rendimentos sem risco, enquanto outros instrumentos semelhantes são mais arriscados e, por conseguinte, oferecem rendimentos mais elevados. Alcançar um estatuto de isenção de risco não é fácil: é necessário um historial perfeito, sem incumprimentos, e também é desejável que a moeda emitida por esse governo esteja na lista de reservas.

Em 19 de outubro de 2023, o rendimento das notas do Tesouro dos EUA a dez anos atingiu 5% – o valor mais elevado dos últimos 16 anos. A velocidade do seu crescimento é surpreendente, pois rondava os 3,75% em meados de julho. Trata-se de uma mudança significativa e rápida para os títulos do Tesouro, resultante da subida da taxa de juro diretora. O mercado ouviu finalmente os dirigentes da Reserva Federal afirmarem que a taxa se manteria elevada durante muito tempo, o que levou a uma revisão das expectativas. Este facto levou à venda de obrigações “longas”.

Para o investidor comum, isto significa que, ao escolher os ativos, deve ter como objetivo um rendimento anual de 5% em dólares, e deve ser um depósito sem risco ou um instrumento semelhante. Uma vez que estamos a falar de obrigações a dez anos, ao investir nelas, o investidor estará a garantir um rendimento anual de 5% durante 10 anos. Esta é uma excelente oportunidade para os participantes no mercado com um perfil de risco conservador, uma vez que não se regista um rendimento deste tipo no mercado desde 2007. Para aqueles que estão dispostos a assumir mais riscos, os instrumentos de rendimento fixo de empresas são adequados. E esta é a altura certa para investir neles.

Há cerca de um ano, poderíamos ter dito que o mercado das euro-obrigações não era muito interessante. Nessa altura, o rendimento das obrigações a dez anos era de 3,5-4%, enquanto as obrigações de alto rendimento atingiam 8-8,5%. Atualmente, a primeira atinge os 5%, enquanto a segunda ultrapassa os 10%. Os spreads alargaram-se em 2023, permitindo aos investidores escolher obrigações de empresas com rendimentos entre 6,5% e 9,5%, com diferentes níveis de risco.